Nos acabamos a enterar que el fondo E, el más conservador de las AFP, está registrando, de un mes a otro, un desplome de miles de millones de dólares. Una vez más, el gobierno de José Antonio Kast no encontró nada mejor que culpar al gobierno anterior.
Cuesta entender lo que está ocurriendo. Los
ahorros previsionales de los chilenos, por ley, están en cinco fondos. Desde el
fondo A, el más riesgoso, hasta el fondo E, el más conservador.
Los más jóvenes pueden elegir en qué fondo
estén sus ahorros dado que su horizonte es de largo alcance. No así quienes
están ad portas de jubilar, quienes forzosamente ven trasladados sus ahorros al
fondo E por ser el de menor riesgo. Sin embargo, lo que estamos viendo
pareciera ser todo lo contrario, que el fondo más riesgoso es aquel que
supuestamente es el más conservador.
Como está el mundo, con tres guerras en
curso, sin mostrar visos de terminar -Ucrania, Israel-Gaza e Irak-, cualquiera
con dos dedos de frente debe encontrar natural que los fondos previsionales
arrojen pérdidas. Mal que mal, en tiempos en los que más se destruye que lo que
se construye, se asume que todos perdemos, que todos vamos hacia atrás.
Pero lo que llama la atención es que los
fondos más conservadores, que menos arriesguen, sean los que más se estén
hundiendo. Los fondos más riesgosos también arrojan pérdidas, pero mucho
menores. ¿cómo se entiende?
Estoy seguro que Condorito exigiría una
explicación, y lo más probable que esté pensando que acá hay gato encerrado, si
es que no hay un asalto a mano armada a los ahorros forzosos de quienes están a
punto de jubilar. Con lo que está ocurriendo, si alguien tenía fondos
acumulados como para jubilar con un millón de pesos mensuales, ahora tendrá que
resignarse con 900 mil pesos mensuales. Esto es, una baja de un 10% en su
pensión esperada. De la noche a la mañana, sin decir agua va.
¿Qué se puede desprender de todo esto? Que
nuestro modelo previsional simula un modelo de casino, donde a los trabajadores
se les fuerza a jugar a una suerte de ruleta rusa, depositando sus ahorros en
instituciones, las famosas AFP, gobernadas por quién sabe quiénes y que no
arriesgan ni un peso de sus bolsillos.
Como para agarrarse la cabeza.
no es tan difícil, quizás una mini ecuación ayude. Supón un bono infinito de cuota F (sólo para simplifciar). El VP de ese bono es VP=F/i donde i es la tasa de interés. COmo el flujo está definido en el bono, el valor presente del bono sólo cambia con la tasa de interés, si sube, el bono baja de valor y viceversa. Entonces si tú crees que la tasa va a bajar, te conviene comprar bonos porque subirán de valor y al revés, al revés. Pues bien, las AFP venían apostando a que la tasa de interés de USA bajaría (porque Trump quería expandir la economía) y de hecho funcionó bien durante 2024 y 2025 (durante el gobirno de Boric). Pero el mercado de deuda dijo otra cosa. Los Japoneses y los chinos empezaron a vender bonos del gobierno federal en cifras gigantes y la tasa de descuento tuvo que subir ....mucho mucho y esto no para. Lo importante es que (a) este fenómeno pilló a todas las AFPs apostando igual (efecto manada que le llaman) y a las autoridades papando moscas y eso muestra que la "competencia" entre AFPs no tiene sentido (lo puse en un artículo de opinión hace muchos años) (b) Esta cagada es lo mismo que ocurrió hace 30 años con el fondo Long Term Capital (que tenía dos premios Nobel entre sus directivos); usaron una estrategia para tiempos normales en un contexto de crisis sistémica...la pérdida fue de casi US$ 4.000 millones (leíste bien) de la época y tuvieron que intervenir todos los bancos americanos en 1994. En simple, no hay estrategias ganadoras en una crisis sistémica y eso nos lleva a (c) ¿Cuál será la crisis sistémica?...la deuda norteamericana con un Presidente como Donald Trump. Pero qué le hace una ralla más al tigre?. Sólo otra cagada monumental
ResponderBorrara propósito, soy Fernando Cabrales...no sé porqué salgo como anónimo
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